濰柴動力披露中報及海外并購事項公司8月31日發(fā)布12年中報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入約270.6億元,同比下降26.1%,歸屬上市公司股東的凈利潤約19.0億元,同比下降45.8%,每股收益為1.14元。
2012年9月3日發(fā)海外布并購事項擬認購德國凱傲公司25%的股權(quán)和收購林德液壓有限合伙企業(yè)70%的權(quán)益,金額共計7.38億歐元。
行業(yè)低迷,公司盈利壓力較大公司12年上半年盈利大幅下滑主要是上半年重卡行業(yè)景氣度延續(xù)下滑,簡單測算合并報表減去母公司情況來看,并表子公司2季度已經(jīng)面臨虧損。
發(fā)動機業(yè)務競爭加劇、公司逆境中主動出擊我們估計公司9-10L發(fā)動機業(yè)務2-3年內(nèi)仍能保持相對的行業(yè)領(lǐng)先地位,但中報已經(jīng)顯示份額在下跌,未來競爭仍將加劇。公司此刻的大規(guī)模并購,說明了兩點:第一,公司已經(jīng)充分意識到了業(yè)務轉(zhuǎn)型的必要性與重要性;第二,在收縮與擴張戰(zhàn)略之間,公司選擇了與主業(yè)有一定關(guān)聯(lián)的逆周期擴張戰(zhàn)略,未來不排除仍有重量級的并購重組。
并購對短期盈利影響十分有限從長期來看,收購有望提升公司技術(shù)含量,未來若實現(xiàn)國產(chǎn)化,將成為公司盈利的另一重要來源。但遠水可能難解近渴,并購對公司短期盈利改善有限;從國內(nèi)液壓件國產(chǎn)化進程來看,影響有待進一步確證。
給予“持有”評級考慮到工程機械行業(yè)和重卡行業(yè)的下滑,預計2012年全面攤薄后EPS1.45元,對應9月3日股價18.0元,對應的PE為12.4,我們給予“持有”評級風險提示宏觀經(jīng)濟及行業(yè)超預期下滑。
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