四季度汽車銷量仍將保持高增速水平，汽車相關(guān)上市公司2009年業(yè)績確定性強。我們認為即使相關(guān)政策刺激取消，2010年轎車銷量仍可實現(xiàn)正增長，原因在于宏觀經(jīng)濟不斷好轉(zhuǎn)、我國汽車保有量水平較低的前提下，汽車消費仍將呈現(xiàn)梯次轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，三四線城市汽車銷售市場空間依然較大，同時長三角以及珠三角等沿海發(fā)達地區(qū)需求仍然在恢復當中。

　　商用車領(lǐng)域，在物流市場復蘇帶動下，公路重卡和半掛牽引車的銷量恢復較快，重卡行業(yè)整體復蘇跡象明顯，我們首推濰柴動力和威孚高科，建議關(guān)注中國重汽;同時江鈴汽車盈利能力穩(wěn)定，仍有較大投資價值;零部件領(lǐng)域，我們建議關(guān)注估值較低，經(jīng)營相對穩(wěn)定的公司，如福耀玻璃、一汽富維、中鼎股份和華域汽車。

　　重卡處于復蘇之中

　　8月份重卡市場持續(xù)復蘇。2009年8月份重卡(含重卡整車、非完整車輛和半掛牽引車)銷售5.69萬輛，環(huán)比增長5.9%，由于同期基數(shù)較小，同比增速達71.8%。

　　半掛牽引車銷量繼續(xù)好轉(zhuǎn)。1-8月，重卡累計銷量為38.5萬輛，同比下降12.8%;其中重卡整車及非完整車輛累計銷量為27.7萬輛，同比下降1.0%;半掛牽引車累計銷量為10.8萬輛，同比下降33.2%，其中8月份銷量2.38萬輛，環(huán)比增長4.1%，復蘇跡象明顯。

　　短期內(nèi)重卡出口難以復蘇。1-7月，重卡出口累計銷量2.39萬輛，同比下降46.2%。我們認為重卡產(chǎn)品出口形勢短期內(nèi)仍難以復蘇。

　　1-8月，份額領(lǐng)先的前五家廠商的合計份額為82.3%，市場集中度保持穩(wěn)定，其中國重汽的市場份額達到22.5%，繼續(xù)居首位;半掛牽引車銷售市場復蘇將帶動一汽、東風和福田的市場份額提高，同時中國重汽份額將會有所回落。

　　預計2010年重卡銷量增速為10%-15%。我們預計2010年，固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)保持高位，使得工程類重卡需求情況持續(xù)好轉(zhuǎn);同時宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇將帶動物流市場景氣回升，物流重卡和半掛牽引車需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　輕卡短期景氣較高

　　8月份輕卡市場受益于政策落實。2009年8月份銷售12.89萬輛，環(huán)比增長14.6%，同比增長51.8%，原因在于“輕卡下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策在各地陸續(xù)得到落實。

　　2009年輕卡市場處于高景氣階段。2009年1-8月輕卡累計銷量為97.6萬輛，同比增長14.3%，預計全年輕卡銷量將達到140萬輛，同比增長20%，同時由于行業(yè)需求較好，終端市場發(fā)生價格戰(zhàn)的可能性較小，輕卡毛利率有望繼續(xù)保持高位，輕卡行業(yè)處于景氣高點。

　　輕卡市場競爭仍然激烈。2009年1-8月，輕卡市場前5大廠商份額合計為57.6%，市場集中度略有下降，其中北汽福田的市場份額最高，達到25.6%，但仍有所下降，輕卡市場競爭仍然激烈。

　　預計2010年輕卡銷量與2009年基本持平。隨著政策刺激因素邊際效應(yīng)遞減，我們預計2010年輕卡銷量與2009年基本持平，但原材料成本上升將使輕卡毛利率水平出現(xiàn)下降，輕卡行業(yè)景氣度可能出現(xiàn)下滑。